В преддверии заседания, запланированного на 23 октября 2026 года, эксперты ожидают, что Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 14%. Это решение может быть связано с продолжающимся инфляционным давлением и неопределенностью в экономике. На предыдущем заседании, состоявшемся 11 сентября, регулятор также оставил ставку на уровне 14%, ссылаясь на растущее ценовое давление и инфляционные риски. Теперь Центробанку предстоит заново оценить динамику цен, состояние экономики и перспективы кредитования. TatCenter.ru выяснил, какие факторы могут повлиять на решение ЦБ в октябре и какова перспектива ключевой ставки до конца года.

На фоне сохраняющегося инфляционного давления и неоднозначных сигналов из экономики, Банк России подходит к октябрьскому заседанию. В сентябре регулятор решил не снижать ставку, полагая, что устойчивый рост цен в последние месяцы ускорился до 5-6% в годовом исчислении. Одной из причин стало временное сокращение производственных мощностей в некоторых отраслях.

Согласно данным Росстата, в сентябре 2026 года потребительские цены выросли на 0,35% по сравнению с августом, а годовая инфляция составила 6,35%. В октябре рост цен продолжился: с 6 по 12 октября потребительские цены увеличились на 0,11%, а с начала месяца — на 1,01%. С начала года инфляция достигла 6,1%.

В то же время были замечены признаки улучшения деловой активности. По данным октябрьского мониторинга Банка России, индикатор бизнес-климата вырос с -2,4 пункта в сентябре до 1,2 пункта. Предприятия улучшили свои оценки текущего производства и спроса, а также ожидания на ближайшие три месяца. Краткосрочные ценовые ожидания бизнеса снизились после трех месяцев роста.

Другая значимая составляющая — бюджетная политика. В сентябре Центробанк предупреждал о том, что увеличение структурного дефицита бюджета может потребовать более жестких условий денежно-кредитной политики. На октябрьском заседании регулятор также представит обновленный среднесрочный прогноз, в котором уточнит свои оценки инфляции и экономического роста.

На данный момент базовый сценарий Банка России предполагает инфляцию в пределах 6-7% по итогам 2026 года с возвращением к целевым 4% в 2027 году. При этом регулятор не указал точное направление следующего изменения ставки и оставил возможность корректировки денежно-кредитной политики в зависимости от поступающих данных.

Эксперты, опрошенные TatCenter, в большинстве своём склоняются к тому, что ставка останется на уровне 14% на октябрьском заседании. Однако их оценки дальнейшего движения денежно-кредитной политики сильно различаются.

Персональный брокер Инвестбанка Синара Екатерина Канивец считает, что наиболее вероятно сохранение ключевой ставки на ближайшем заседании, отметив необходимость учитывать последствия топливного кризиса и повышения тарифов ЖКХ, которые могут повлиять на инфляционные ожидания. Она не ожидает резкого снижения ставки в ближайшей перспективе, однако и её повышение не входит в базовый сценарий банка.

«Наш базовый сценарий не включает возможность повышения ставки, скорее плавное смягчение ДКП в следующем году. А 2026 год вполне можем завершить с ключевой на уровне 13,5%», — отмечает Канивец.

Аналогичного мнения придерживается управляющий эксперт Центра аналитики и экспертизы ПСБ Денис Попов. Его прогноз на конец года более осторожный: по его оценке, 23 октября Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 14%, а пауза в цикле снижения может продлиться как минимум до конца 2026 года.

«Вариант снижения ставки вряд ли будет предметно рассматриваться на заседании из-за заметного усиления проинфляционных рисков», — считает Попов. При этом он не исключает, что Совет директоров ЦБ может обсудить возможность повышения ставки, хотя непосредственное ужесточение денежно-кредитной политики он считает маловероятным.

По оценкам Попова, сохранение жестких условий связано с ускорением инфляции, высокой кредитной активностью и ростом инфляционных ожиданий как среди населения, так и среди бизнеса. Дополнительное давление на цены оказало октябрьское повышение регулируемых тарифов.

«После реализованного с 1 октября повышения регулируемых тарифов, оценочный уровень инфляции (7,2% г/г) превысил прогноз ЦБ на конец текущего года (6-7%)», — поясняет эксперт. С его точки зрения, существует риск закрепления годовой инфляции выше 7% до конца 2026 года. В таком случае регулятору может потребоваться более продолжительная пауза в снижении ставки и пересмотр её прогнозной траектории на 2027 год.

Подобного мнения придерживается и региональный директор по Республике Татарстан ООО ПКО «Реалист Ипотека» Рузэль Насыбуллин. Он также ожидает сохранения ключевой ставки на уровне 14%. Среди основных факторов он выделяет повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса, октябрьское повышение тарифов ЖКХ, ситуацию на топливном рынке и ускорение роста цен.

Дополнительное давление на инфляцию, по его словам, оказывают нарушения логистических цепочек, сбои в работе транспорта и ИТ-инфраструктуры. Эти факторы увеличивают издержки предприятий, которые впоследствии перекладываются на потребителей. Кроме того, такие проблемы могут снижать эффективность экономики и ограничивать возможности бизнеса по быстрой адаптации к изменениям рыночной ситуации.

Насыбуллин также отмечает, что объявленные параметры бюджета, согласно ранее озвученной оценке руководства Банка России, соответствуют июльскому прогнозу регулятора. Поэтому он не ожидает их существенного влияния на дальнейшее изменение ставки.

По его мнению, резких изменений ключевой ставки до весны 2027 года ожидать не стоит.

Эксперты обращают внимание на риски, связанные с инфляцией, однако по-разному оценивают перспективы дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Канивец подчеркивает, что длительный период высоких ставок осложняет обслуживание долгов и реализацию новых проектов. В экономике уже наблюдаются дефолты и банкротства, но сохраняются факторы, которые не позволяют регулятору быстро перейти к снижению ставки.

«Если регулятор отпустит ситуацию и прибегнет к быстрому смягчению ДКП, это может вызвать новый виток инфляции, что будет давить на бизнес и население, а также на расходную часть бюджета», — предостерегает эксперт.

Она также обращает внимание на ситуацию на рынке облигаций федерального займа, где высокие премии в длинных выпусках ОФЗ показывают, что инвесторы учитывают риск более высокой траектории ключевой ставки.

Попов считает, что рынок уже скорректировал свои ожидания и допускает более длительную паузу в смягчении денежно-кредитной политики. Основной вопрос, по его мнению, заключается в сроках её завершения.

«Мы полагаем, что условия для возобновления снижения ключевой ставки сформируются только в 1 квартале 2027 года. Но при дальнейшем росте проинфляционных рисков пауза может оказаться более продолжительной», — отмечает эксперт ПСБ.

Насыбуллин также считает, что преждевременное снижение ставки является более серьезным риском для экономики, чем её длительное сохранение на высоком уровне. По его оценке, спрос продолжает превышать предложение, безработица остается на минимальных уровнях, а производственные мощности восстанавливаются медленно.

В таких условиях резкое удешевление кредитов может спровоцировать дополнительный рост спроса, который предприятия не смогут быстро удовлетворить. Возникший дефицит ресурсов и увеличение издержек способны ускорить рост цен и усилить инфляционные ожидания.

С другой стороны, Насыбуллин указывает на обратную сторону жесткой денежно-кредитной политики: дорогие кредиты ограничивают инвестиции бизнеса и потребительский спрос, что создает риск чрезмерного замедления экономического роста. Поэтому, по его мнению, перед Банком России стоит сложная задача поиска баланса между сдерживанием инфляции и поддержанием экономической активности.

Главный экономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Иванов также считает сохранение ставки наиболее вероятным решением на октябрьском заседании. Возможность её повышения или снижения, по его мнению, может обсуждаться, но вряд ли станет основным вариантом.

«Наличие этих вариантов скорее станет сигналом участникам рынка о том, в каком направлении смотрят члены Совета директоров», — поясняет экономист.

Иванов отдельно обращает внимание на параметры предложенного правительством бюджета. По его оценке, запланированное сокращение структурного дефицита создает предпосылки для продолжения цикла снижения ставки. Однако фактическое исполнение расходов еще предстоит оценить.

Несмотря на это, базовый сценарий экономиста предполагает сохранение ставки на уровне 14% до конца года. Для дальнейшего снижения у Банка России должна появиться уверенность в устойчивом снижении инфляционных ожиданий среди населения и бизнеса. Также необходимо, чтобы в том же направлении двигались устойчивая инфляция и кредитная активность.

Дополнительную неопределенность, по словам Иванова, создают геополитические риски и возможные повреждения инфраструктуры, которые могут ограничивать предложение в экономике. В то же время улучшение геополитической обстановки может создать условия для снижения ставки на 0,25% процентного пункта в конце года.

Отдельное значение будет иметь обновленный среднесрочный прогноз Банка России. Иванов предполагает, что регулятор может повысить оценку инфляции на 2026 год до 7-8% и пересмотреть прогноз экономического роста.

При этом высокие ставки, по мнению эксперта, могут сохраняться не только в текущем, но и в следующем году. На банковском рынке уже заметны соответствующие ожидания.

По данным, приведенным Ивановым, максимальная ставка по рублевым вкладам десяти крупнейших кредитных организаций выросла с 12,76% в конце июня до 13,06% в конце сентября.

«Полагаю, что банки сейчас также закладывают продолжение периода высоких процентных ставок на следующий год, поэтому ждать резкого падения банковских ставок не стоит», — подчеркивает экономист.

Таким образом, все четыре опрошенных TatCenter эксперта ожидают сохранения ключевой ставки на уровне 14% на заседании 23 октября. При этом их прогнозы на последующие месяцы различаются: Екатерина Канивец допускает снижение до 13,5% к концу 2026 года, тогда как Денис Попов и Александр Иванов считают наиболее вероятным сохранение ставки на уровне 14% до конца года. Рузэль Насыбуллин также не ожидает резких изменений до весны 2027 года.